什么是价差套头

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价差套头是指对两类不同金融凭证之间关系变化的投机。

价差套头实例分析

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3月l日买10份3个月的CD合约，价格85.50卖10份3个月的国库券，价格87.30,价差=150基本点(卖价大于买价)4月1日卖10份3个月的CD合约，价格86.10,买10份3个月的国库券，价格87.70,价差=160基本点(买价大于卖价)

上述交易是存款单做多头，国库券做空头，交易商预料由于一个月后存款单利率相对于国库券下跌，因而价格相对上升。一个月后买价大于卖价的差幅将小于第一日卖价大于买价的差幅(160

从CD的近期和远期的合约买卖中牟利=0.60=60个基本点。从国库券的近期和远期的合约买卖中损失=0.40=40基本点。

每1百万元合约证券3个月期货，一个基本点收益变化的价值是25美元，10个合约的价差套头交易实现的净利润是25×20×l0=5000美元。此外，还有同一金融工具不同期间的头寸的价差套头。如：

3月l日买9月份国库券卖12月份国库券期期货价格78-20货价格79-19。6月1日卖9月份国库券买12月份国库券期货价格92-06期货价格91-30。

商人作出上图的套头是基于这样的考虑:在3月，市场利率是呈上升势态，估计9月合约的利率高于12月合约的利率，因而9月的国库券期货价格相对于12月的期货低，或贴水。

按上面的价格，贴水数是78-20和79-10之差，22/33。三个月后，到6月份，利率走势相反，9月合约的利率将低于12月合约的，因而9月期货价格相对要高些，二者价差是92-06减91-30。得8/32。针对这种情况，商人在3月1日做9月份期货多头，做12月份期货空头。

在6月1日做相反的交易。这样，12月期货的空头地位将损失91-30减79-10得12-20，但9月份期货的多头地位盈利更大，92-06减78-20得13-18。净利率是30/32点。合约收益1/32变化的价值是31.25美元，净利润是937.50元。得到的机会来自9月份期货的价差上升幅度要比12月期货大，存在套头牟利机会。

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