近期状态

PART ONE

近期泰国降雨正常，旺产季进入末尾阶段，但泰国胶水产量大，价格回落；国内交割品主产区云南海南处于停割期。库存方面天胶仓单低位，青岛保税区区外库存连续三周去库。合成胶方面丁二烯继续弱势，已较高位回调超30%，不利胶价。

需求方面

PART TWO

国内需求受疫情防控升级影响，预料返乡人员减少。另一方面传统淡季的需求可能将大幅强于往年。海外需求受病毒深度传播扰动，但边际收缩空间依然有限。国内重卡销量边际走弱，乘用车边际走强。

根据季节性规律，橡胶(, -690.00, -5.52%)通常在2月初附近有高点；而根据ESNO的NINO3.4指数与沪胶的相关性，橡胶在拉尼娜后通常有一轮下跌。

行情走势

PART THREE

1月份橡胶走势震荡，两次冲高，两次下探，沪胶指数区间~，略大于一千点。总体上延续了去年10月冲高后的震荡整理行情，波动区间收窄，呈现三角形调整形态。自2011年见顶下跌以来，到去年疫情的最低点，橡胶下跌时间超过8年。

沪胶去年10月创三年新高，但不仅未能攻下2017年三季度的反弹高点，距离下一个高点2017年初的两万二更是有一段距离。整体来看去年的涨势远弱于2016-2017年的那一波。今年1月合成胶再度走弱，利空天胶，可能将造成拖累。季节性仍处于偏强阶段的尾声，多头宜谨慎，空单可谨慎介入，止损参考。

环球策略研究院

Global Strategy Institute

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